中国银河证券研报表示,在第一季度增速较高且5月份工程机械步入淡季情况下 ,短期内需波动符合预期,中长期看,存量更新替换需求 、政府专项债和超长期特别国债、城市更新行动、城中村和危房改造支持内需持续复苏 。第二季度挖机单月出口增速受关税扰动呈现一定波动,但整体表现依旧较为强劲。1—4月中国工程机械出口整体稳中向好 ,区域结构上有所调整,对非洲和南美出口维持高增长,对印尼挖机出口、对西欧装载机出口亦表现可观。看好2025年海外市场持续回暖。
全文如下【银河机械鲁佩】行业动态 2025.5丨5月挖机内销和国内开工率承压 ,不改中长期向好趋势
核心观点
5月挖机内销有所下滑(-1.48%),出口维持正增长(+5.4%) 。据协会统计,(1)挖掘机:5月销售各类挖掘机18202台 ,同比增长2.12%。其中国内销量8392台,同比下降1.48%;出口量9810台,同比增长5.42%。1—5月 ,共销售挖掘机101716台,同比增长17.4%;其中国内销量57501台,同比增长25.7%;出口44215台 ,同比增长8.2% 。分机型看,内销层面小挖增速依旧高于中大挖,但4月二者差距收窄,出口量层面中大挖增速持续领先小挖且在4月差距拉大。(2)装载机:5月销售各类装载机10535台 ,同比增长7.24%。其中国内销量6037台,同比增长16.7%;出口量4498台,同比下降3.31% 。5月单月电动化率26.25% ,环比增加1.15pct,1-5月累计电动化率约20.67%,环比1-4月增加1.39pct。
其他产品:4月起重机内销回暖趋势波动;叉车出口高增长 ,电动化率提升;升降工作平台内外销疲软。协会统计的销量增速显示,4月汽车起重机整体-3.48%/内销-3.4%/出口-3.59%;履带式起重机整体+2.94%/内销-6.6%/出口+9.04%;随车起重机整体-14.5%/内销-17.6%/出口+2.24%;塔机整体-42.1%/内销-61.3%/出口+49%;叉车4月整体+5.03%/内销-0.89%/出口+18%,4月单月叉车整体/出口/内销电动化率达到77%/81%/75%;升降工作平台4月整体-49.7%/内销-62.2%/出口-33.6% 。
开机率:国内开工表现走弱 ,海外稳中向好。协会数据显示,5月工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时,同比-3.86% ,环比-6.25%,主要产品月开工率为59.5%,同比-5.01pct,环比-2.45pct。小松开机小时数显示4月工程机械外需有所回暖,4月北美 、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数分别为66.5/71.9/43.1/186.4h ,同比增速分别+1.0%/-1.8%/+2.5%/+13.4% 。
中国工程机械出口整体稳中向好,结构调整。(1)整体稳中向好:据海关数据,25年4月我国工程机械出口额51.52亿美元 ,同比增长12.7%。25年1-4月我国工程机械出口额180.7亿美元,同比增长9.0%。(2)对非洲和南美出口维持高增长,对欧洲出口下滑严重 。1-4月累计出口额增速 ,中国对欧洲下滑15%,主要由于对俄罗斯工程机械出口和对西欧叉车&升降工作平台出口显著下滑;对北美-3%;对非洲和南美洲维持较高增长(分别45%和15%)。25年1-4月中国对印尼和比利时出口维持了30+%正增长;对巴西 、印度、日本出口维持了0-10%增速;对美国出口降约3%。(3)关税扰动下,4月中国工程机械出口区域结构调整 ,对印尼挖机出口、对西欧装载机出口高增长 。
投资建议
我们认为,在Q1增速较高且5月份工程机械步入淡季情况下,短期内需波动符合预期 ,中长期看,存量更新替换需求 、政府专项债和超长期特别国债、城市更新行动、城中村和危房改造支持内需持续复苏。Q2挖机单月出口增速受关税扰动呈现一定波动,但整体表现依旧较为强劲。1-4月中国工程机械出口整体稳中向好,区域结构上有所调整 ,对非洲和南美出口维持高增长,对印尼挖机出口 、对西欧装载机出口亦表现可观 。我们看好25年海外市场持续回暖。
风险提示
宏观经济不及预期的风险,政策推进程度不及预期的风险 ,行业竞争加剧的风险,出口贸易争端的风险,汇率波动的风险。
(文章来源:人民财讯)
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